【苏州民族证券】国盛策略:底部区域4月将走出 关注三个方向


发布时间:2021-05-18 16:41:51 阅读量:464 作者:尚博

底部区域信号逐步确认苏州民族证券。

《洗净铅华,科技再起》

《数据详解再融资新规,哪些板块最受益?》

《全球剧震,A股将率先走出冲击》

《降息之后:十年牛市终结,全球龙头易主》

:底部区域信号进一步确认,重点关注三个方向

——底部区域信号逐步确认。

——4月,随着海外波动缓和、内部对冲加码,市场将逐步走出底部、迎来修复:

1、G20全球联手“抗疫”,海外空前力度的财政、货币政策对冲加速落地,恐慌有所缓解、风险偏好开始修复。

海外连续不断的货币政策极限宽松和财政刺激加码之下,

2、内部政策对冲将持续加码。

G20特别峰会上,习主席明确表示“各国应该联手加大宏观政策对冲力度,防止世界经济陷入衰退”并“实施有力有效的财政和货币政策,维护全球金融市场稳定”,

苏州民族证券。4月,随着一季度数据出炉及后续两会召开,国内政策对冲也将持续加码,继而推动A股市场走出底部、迎来修复。

投资策略:重点关注三个方向

1、内需驱动、需求将回暖、外资流出冲击缓解的消费板块,如食品饮料、医药等。

一方面,消费板块受疫情影响最为严重。随着国内疫情逐渐解除,日常生产生活回到正轨,消费需求也将迎来修复。另一方面,消费板块由内需驱动,受全球经济衰退的影响较小。此外,前期消费板块受外资流出冲击,后续也将逐步缓解,本周外资已重回流入。

2、政策对冲的方向,如地产、基建、汽车等。

逆周期调节进一步加码,扩大内需、财政信贷放松成为政策对冲重要方向。地产、基建、汽车、家电等板块有望受益。

3、科技成长仍是中长期主线。

首先,经历本轮调整,科技成长此前的超涨已消化的较为充分,无论仓位结构或相对估值均显著优化。后续随着风险偏好修复、政策宽松加码,科技成长也将迎来新一轮向上。从微观结构看,“新基建”、半导体大基金二期等也给5G、半导体等人气板块提供新的催化。

风险提示:1、疫情发展超预期;2、宏观经济超预期波动。

《洗净铅华,科技再起》

《数据详解再融资新规,哪些板块最受益?》

《全球剧震,A股将率先走出冲击》

《降息之后:十年牛市终结,全球龙头易主》

展望:底部区域信号进一步确认,重点关注三个方向

4月,随着海外波动缓和、内部对冲加码,市场将逐步走出底部、迎来修复:

1、G20全球联手“抗疫”,海外空前力度的财政、货币政策对冲加速落地,恐慌有所缓解、风险偏好开始修复。

海外连续不断的货币政策极限宽松和财政刺激加码之下,

2、内部政策对冲将持续加码。

G20特别峰会上,习主席明确表示“各国应该联手加大宏观政策对冲力度,防止世界经济陷入衰退”并“实施有力有效的财政和货币政策,维护全球金融市场稳定”,

。4月,随着一季度数据出炉及后续两会召开,国内政策对冲也将持续加码,继而推动A股市场走出底部、迎来修复。

1、内需驱动、需求将回暖、外资流出冲击缓解的消费板块,如食品饮料、医药等。

一方面,消费板块受疫情影响最为严重。随着国内疫情逐渐解除,日常生产生活回到正轨,消费需求也将迎来修复。另一方面,消费板块由内需驱动,受全球经济衰退的影响较小。此外,前期消费板块受外资流出冲击,后续也将逐步缓解,本周外资已重回流入。

2、政策对冲的方向,如地产、基建、汽车等。

逆周期调节进一步加码,扩大内需、财政信贷放松成为政策对冲重要方向。地产、基建、汽车、家电等板块有望受益。

3、科技成长仍是中长期主线。

首先,经历本轮调整,科技成长此前的超涨已消化的较为充分,无论仓位结构或相对估值均显著优化。后续随着风险偏好修复、政策宽松加码,科技成长也将迎来新一轮向上。从微观结构看,“新基建”、半导体大基金二期等也给5G、半导体等人气板块提供新的催化。

云计算:政策推动5G加速发展,云产业链需求上行

政策推动5G等新基建提速。

2020年3月4日,中共中央召开了政治局会议,会议强调,要把复工复产与扩大内需结合起来,并指出要加大公共卫生服务、应急物资保障领域投入,加快5G网络、数据中心等新型基础设施建设进度。3月6日,工信部在加快5G发展专题会上也提到,5G作为支撑经济社会数字化、网络化、智能化转型的关键新型基础设施,不仅在助力疫情防控、复工复产等方面作用突出,同时,在稳投资、促消费、助升级、培植经济发展新动能等方面潜力巨大。

疫情刺激云计算产业链景气度爆发。

未来随着5G网络建设加速,5G下游应用将带动流量爆发,拉动云计算需求增长。而受近期疫情影响,更是使得云办公等需求激增,云计算产业链景气度有望爆发,特别是上游的括服务器、IDC等,近期部分龙头公司的年报业绩预告/快报也显示了行业景气的改善。

半导体:台湾龙头个股营收超预期,显示行业景气度向上

台湾龙头个股2月的营收增速超预期,行业景气继续向上。

台湾龙头公司2月营收增速数据公布,南亚科、瑞昱以及稳懋的2月增速分别从1月的5.7%、15.6%、60.5%提升至34.4%、38.9%和78.0%;环球晶圆负增也进一步收窄;整体呈现高景气局面,显示行业订单饱满,景气继续向上。

A股市场风格仍未到切换之时,未来继续看好科技主线。

A股近期受海外市场波动的影响,短期市场风格阶段性均值回归,但系统性风格切换尚未到来,中期继续看好科技成长主线,主要原因如下:1、宽货币环境将持续。2、新发基金(特别是大量科技类新发基金)继续带来增量资金涌入。3、再融资放松周期来临,科技成长最为受益。4、受政策催化影响,新基建相关板块将持续迎来资金投入和市场关注。

游戏:疫情带动线上游戏活跃度大幅提升

疫情带动线上游戏活跃度大幅提升。

一季度受疫情的影响,居家隔离使得用户将更多的娱乐时间转向线上,游戏业务板块活跃用户大幅增加,流水也有较大提升。数据显示,2019年春节、2020年1月初和2020年春节移动游戏市场规模分别为35.9亿元、38.3亿元和47.7亿元,2020年1月初较2019年春节增长6.69%,2020年春节较2020年1月初增长24.54%。作为春节期间流水第一高的游戏王者荣耀,2020年春节微信指数峰值增长了79.8%。

一季报业绩预告数据亮眼。

当前部分游戏公司一季度业绩预告已经公布,

净利润同比增速在80%-100%之间,

净利润同比增速在33.7%-58.7%之间,侧面验证了游戏板块的高景气。

科创板将成为未来重要“主战场”

科创板指数领跑全球主要指数,超额收益显著。

截至2020年1月,科创板顺利运行已满7个月,根据科创板已上市公司整体表现编制的科创板指数(以流通股本为权重按帕氏指数加权计算编制,其中新上市标的满5个交易日后予以纳入,2019年7月30日为指数基期)对科创板业绩加以跟踪。科创板指数取得显著超额收益,并领跑全球主要指数。

公募目光已经投向科创,国内机构抢筹正在逐步上演。

科创板上市首个季度,公募基金目光即开始投向科创板,

在2019Q3就已步入部分基金的前十大重仓行列,而最新的2019Q4公募基金持仓数据显示,步入前十大重仓行列的科创板标的已经扩展至19只,而且科创板持仓市值相较三季度已大幅提升,持仓占比自2019Q3的0.09%已经扩大至2019Q4的0.44%。截至2019年底,已有281只公募基金前十大重仓股中涉及了科创板标的,国内机构对科创板标的的关注度正逐步提升,科创板块的抢筹正在上演。

股权融资大时代,科创板迎来历史性机遇。

目前,我国正处于经济转型的重要历史阶段,经济动能正逐步由资本驱动向科技驱动倾斜,而科创板正肩负着疏解科创企业融资难的历史重任。参照海外经验,直接融资尤其是股权融资将成为经济转型期的有力支撑,况且我国融资结构长期面临股权融资占比不足5%的局面,发展潜力巨大。未来我国将迎来股权融资的大时代,科创板也将获得巨大的发展机遇。

聚焦科技创新,科创板正在快速崛起。

自2019年7月22日,首批科创板公司成功上市以来,科创板IPO占比持续攀升。截至2020年2月7日,科创板IPO企业数目占比已突破了50%,科创板正在成为我国上市公司增量的“主力军”。从行业分布来看,科创板企业集中分布于电子、机械设备、计算机和医药生物,前4大行业占比达到78%,而且此类行业的公司IPO也基本集中于科创板,其中医药生物公司IPO自7月22日以来已全部选择登陆科创板,另外3个行业科创板占比也均达到50%以上。未来,电子、机械设备、计算机和医药生物等行业的科创新秀有望云集于此,科创板将成为此类行业投资的重要战场。

战略性配置周期核心资产苏州民族证券

周期估值体系有待“拨乱反正”,龙头普遍折价。

根据我们《新策论》系列报告提出以美日为代表的成熟市场中优质公司、龙头公司享受估值溢价,当前A股估值体系正在经历“拨乱反正”。消费、科技等行业龙头已逐步从折价走向溢价,而多数周期行业估值“拨乱反正”仍未开始,龙头普遍折价。无论是行业市值前20龙头组合还是行业最大龙头,周期龙头相对行业普遍折价,伴随周期龙头估值体系重塑,未来有望迎来较大的估值修复空间。

我们一直强调,机构化、国际化大趋势下,A 股正经历的不是简单轮回,而是历史性变革。在这个过程中,A 股的估值体系将逐步与国际接轨、与历史脱轨。因此需要我们打破历史估值框架的束缚,横向(国际)估值比较将比纵向(历史)比较更有意义。业绩稳定、高 ROE 行业龙头将持续享受估值溢价。A 股消费龙头估值体系率先完成与国际接轨,但与美股相比,A 股周期核心资产仍具备较大的估值修复空间。

龙头估值水平。截至2019年底本轮全球暴跌发生之前,A 股龙头估值相对较低,部分盈利更优,尤其是能源、建材、建筑、地产行业。便于中美对比,采取 GICS 行业分类。

PB 估值低于美股龙头、且 ROE优势显著;

PB 估值低于美股龙头。

估值与美股龙头接近,但是 ROE 远高于美股龙头,估值吸引力更强。

估值远低于美股龙头,且 ROE 有优势,估值吸引力更强。

估值远低于美股龙头,且 ROE 更高,估值吸引力更强。

A 股化工龙头估值与盈利均居于中等水平

估值较低,但 ROE 也较低。

估值较低,其中山鹰纸业、太阳纸业 ROE 均处于中等水平,估值较美股吸引力更强。

金属、非金属与采矿:

估值偏低,盈利与估值匹配更具吸引力。其他龙头估值偏高。

过去几年,部分周期龙头正在经历“周期蓝筹化”,我们已经看到,盈利稳定性成为提升估值的关键。

即使 2018 年业绩增速遭受冲击,但 ROE 水平仍维持高位,其估值也率先迎来修复。

公司在煤炭、电力、铁路、港口等领域皆为行业翘楚,具有极强竞争力。受益于“煤电化路港航”全产业链的协同效应和纵向一体化优势,即使在煤价下行周期中,业绩底部依然明确,19Q3单季净利润创近 6 年新高,抵御风险能力强劲。公司充裕现金流、低估值、高分红,但估值仍处低位。未来类似中国神华的周期龙头也或迎来估值的“拨乱反正”。

而未来伴随经济波动收敛,盈利企稳将推动更多周期股迎来估值提升。

一方面,经济企稳、波动收敛下,未来将涌现出更多业绩稳定、现金流稳定的周期个股。另一方面,存量经济下盈利将进一步向龙头集中,周期龙头估值修复空间更大。

后续随着逆周期调控加码生效、企业盈利趋稳,周期股“低估值陷阱”的担忧也将逐步缓释。

此前周期估值持续走低、重估乏力,主要由于投资者普遍担心经济下行趋势或带动周期其盈利加速向下,从而陷入“低估值陷阱”。尤其是近期新冠疫情冲击,市场对于经济的担忧再度升温。但我们通过参考金融危机后的历史经验,认为当前无需过度担忧,无论从体制优势下的疫情防控有效性和政策呵护力度、抑或是市场本身的政策敏感性和韧性,均将引领中国经济和资本市场率先走出本轮疫情冲击。后续随着逆周期调控加码生效、经济数据逐渐回暖、企业盈利趋稳,周期股“低估值陷阱”有望逐步解除,至少是阶段性缓解,带动周期股估值修复。

区域 全球 方向

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来自晋江的网友说:评论时间:2021-05-18
生命中最好的事情就是那些值得的等待,值得为之奋斗,也值得永不放弃。 回复
来自河间的网友说:评论时间:2021-05-18
生命中最好的事情就是那些值得的等待,值得为之奋斗,也值得永不放弃。 回复

  • 来自虎林的网友说:评论时间:2021-05-18
    你不必逞强,不必说谎,懂你的人自然会知道你原本的模样。 回复

  • 来自锦州的网友说:评论时间:2021-05-18
    很多人说的恋爱只是心动,心动不算是恋爱,心定了才算恋爱了。 回复

来自上饶的网友说:评论时间:2021-05-17
所以重要的在于养成和保持一个活泼无碍的心灵境地,利用天赋的身与心的能力,自觉地尽量发展生活的可能性。 回复
来自深圳的网友说:评论时间:2021-05-17
爱,不是寻找一个完美的人,而是学会用完美的眼光,欣赏一个不完美的人。 回复

  • 来自虎林的网友说:评论时间:2021-05-17
    动了真感情的人都会喜怒无常。 回复

  • 来自衡水的网友说:评论时间:2021-05-17
    如果我们想交朋友,就要先为别人做些事,那些需要花时间、体力、体贴、奉献才能做到的事。 回复

  • 来自巴中的网友说:评论时间:2021-05-16
    黑暗里想念焰彩,迷雾里思忖晴霞。 回复

  • 来自金昌的网友说:评论时间:2021-05-16
    我有个爱人他路过了我最美的时光,我深爱他是每个人都知道的事。 回复

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